【中玻網(wǎng)】8月30日國家公布大型電站及分布式光伏上網(wǎng)電價，其中大型電站分為三類資源區(qū)，電價補貼分別為0.9、0.95、1.0元每度，分布式補貼電價標(biāo)準(zhǔn)為0.42元/度，同時，分區(qū)標(biāo)桿上網(wǎng)電價政策適用于今年9月1日后備案(核準(zhǔn))，以及9月1日前備案(核準(zhǔn))但于2014年1月1日及以后投運的光伏電站項目；電價補貼標(biāo)準(zhǔn)適用于除享有中點財政投入資金補貼之外的分布式光伏發(fā)電項目。標(biāo)桿上網(wǎng)電價和電價補貼標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行期限原則上為20年。
　　
　　發(fā)改委8月30日同時發(fā)出通知，決定自9月25日起提高可更新能源電價附加征收標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步完善脫硝等環(huán)保電價政策。主要內(nèi)容包括三個方面：一是將向除居民生活和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以外的其他用電征收的可更新能源電價附加標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行的每千瓦時0.8分錢提高至1.5分錢；二是將燃煤發(fā)電企業(yè)脫硝電價補償標(biāo)準(zhǔn)由每千瓦時0.8分錢提高至1分錢；三是對燃煤發(fā)電企業(yè)除塵成本予以適當(dāng)補償，除塵電價補償標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時0.2分錢。此次電價調(diào)整主要通過對燃煤發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整來實現(xiàn)，不會增加居民和企業(yè)負(fù)擔(dān)。上述電價調(diào)整自今年9月25日起執(zhí)行。
　　
　　評論：
　　
　　大型電站補貼電價略超預(yù)期，業(yè)主有望獲得豐厚收益
　　
　　與之前預(yù)期較低檔電價僅為0.80元/度的補貼相比，較新的光伏大型電站電價補貼力度要大于我們的預(yù)期，這也體現(xiàn)了新相關(guān)部門對于新能源行業(yè)的扶持。而從收益來計算，由于此次電價補貼明確了20年的補貼時間，我們初步測算部分光照較好的地區(qū)在現(xiàn)有的補貼電價基礎(chǔ)之上將獲得較為豐厚的IRR回報，部分省市回報率在15%左右，將有效發(fā)生反應(yīng)業(yè)主方對電站建設(shè)的需求。而分布式補貼電價0.42元/度在預(yù)期之內(nèi)，加上脫硫電價補貼，我們預(yù)期收益率也將有望超過10%的水平，電價政策整體而言將有效發(fā)生反應(yīng)需求啟動。
　　
　　電價調(diào)整方式可能帶來年底光伏大型電站搶裝
　　
　　由于發(fā)改委補貼電價辦法規(guī)定在2013年9月1日之前核準(zhǔn)，在2014年1月1日之前裝機完成的電站將獲得1元/度補貼，因此目前已經(jīng)獲得核準(zhǔn)的業(yè)主必須趕在年底之前將大型電站建設(shè)完成以確定更優(yōu)的電價，這也將發(fā)生反應(yīng)今年業(yè)主在四季度對于光伏電池片組件及逆變器的需求，我們預(yù)計在經(jīng)歷了三季度成交相對低迷之后，四季度行業(yè)有望迎來爆發(fā)。
　　
　　可更新能源補貼附加有利于可更新能源資金流轉(zhuǎn)，發(fā)布時間超市場預(yù)期
　　
　　由于光伏、風(fēng)電等可更新能源的補貼資金都是通過可更新能源附加的方式提取，然后發(fā)放給電站業(yè)主，而之前可更新能源補貼電價是0.8分/度，近幾年電價補貼金額出現(xiàn)了一定的瓶頸，也在一定程度上制約了補貼的發(fā)放進(jìn)度，打擊了電站業(yè)主安裝的積較性。8月30日對于可更新能源發(fā)展設(shè)立資金接近一倍的上調(diào)及發(fā)布時間之早是超越市場預(yù)期的，將較大的擴大資金池容量，保證業(yè)主電站建設(shè)的資金需求。同時可更新能源發(fā)展設(shè)立資金征收方法從傳統(tǒng)的銷售電價征收改為從發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價征收，也在一定程度上起到了對于電源結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的目的。
　　
　　行業(yè)基本面判斷：四季度行業(yè)有望整體提升
　　
　　前期由于電價政策一直沒有明確，下游業(yè)主無法明確電價補貼的回報率，造成自7月以來，國內(nèi)光伏電站安裝建設(shè)陷入低谷，目前電價政策推出一方面給予市場信心，另一方面也給電站大規(guī)模建設(shè)提供了條件，對于行業(yè)整體的正常運轉(zhuǎn)帶來保證。而雖然目前整個產(chǎn)業(yè)制造端仍然面臨產(chǎn)能過剩的困局，但是由于產(chǎn)品價格并沒有大幅度上漲，因此今年企業(yè)分化出現(xiàn)，大型企業(yè)的毛利率和現(xiàn)金流都出現(xiàn)了明顯的改善，而中小企業(yè)由于現(xiàn)金流的斷裂逐漸退出市場，面臨兼并整合的局面，行業(yè)整體的供需面趨于好轉(zhuǎn)。雖然國內(nèi)電價補貼超預(yù)期可能帶動一部分企業(yè)主重新回到市場，但是經(jīng)歷了兩年下行周期慘狀的業(yè)主對于復(fù)產(chǎn)會更加謹(jǐn)慎，因此供需面我們預(yù)計在未來一年中將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，而國內(nèi)市場如果在今年四季度出現(xiàn)大幅度的裝機需求，將進(jìn)一步改善龍頭企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，行業(yè)上行趨勢確立。
　　
　　風(fēng)險提示
　　
　　行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度低于預(yù)期。
　　
　　行業(yè)新一輪牛市有望開啟，維持行業(yè)“推薦”評級
　　
　　由于國內(nèi)光伏補貼電價政策及可更新能源補貼政策的超預(yù)期，我們預(yù)期行業(yè)新一輪牛市有望啟動，維持行業(yè)“推薦”評級，由于補貼的明確，我們預(yù)計今年下半年國內(nèi)光伏建設(shè)將會提速，首先推薦受益國內(nèi)市場的陽光電源及龍頭企業(yè)隆基股份，同時由于電站建設(shè)需要在年底之前建成有可能享有到1元/度的上網(wǎng)電價，我們認(rèn)為下半年特變電工電站建設(shè)收入確認(rèn)規(guī)模將有可能超預(yù)期，也可要點關(guān)注。