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經(jīng)濟超預期下行 去產(chǎn)能進度難達預期

來源:互聯(lián)網(wǎng) 2016/5/6 14:36:41

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中玻網(wǎng)】傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩情況嚴重,鋼鐵、煤炭、水泥、平板玻璃、電解是2016年“去產(chǎn)能”的要點行業(yè)過去粗放型的經(jīng)濟增長方式為當前的產(chǎn)能過剩問題埋下了隱患,而2009-2010年兩年投入資金四萬億的宏大計劃雖然短期內(nèi)發(fā)生反應(yīng)了經(jīng)濟,卻進一步加劇了產(chǎn)能過剩的矛盾。據(jù)測算,截至2015年底,鋼鐵、煤炭、水泥、平板玻璃、電解鋁五大要點產(chǎn)能過剩行業(yè)的產(chǎn)能利用率分別為66.99%(粗鋼)、64.82%(原煤)、73.76%(水泥熟料)、67.99%、80.55%。2015年底中點經(jīng)濟工作會議強調(diào)“去產(chǎn)能”是2016年的主要工作任務(wù)之一,并于2016年初出臺了關(guān)于煤炭、鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能的指導意見,財政部、人社部、國土部等八大部委分別制定了專項配套政策文件,鋼鐵、煤炭這兩個行業(yè)將是2016年去產(chǎn)能的重頭戲。
  
  鋼鐵、水泥、煤炭等行業(yè)去產(chǎn)能已進入長周期拐點,需求量均達到峰值水平
  
  粗鋼:目前我國經(jīng)濟增速下臺階,未來鋼鐵行業(yè)也將進入中低速發(fā)展時期,截至2015年底我國人均粗鋼產(chǎn)量為585kg,已經(jīng)進入峰值區(qū)間,鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能將進入長周期拐點。水泥:同鋼鐵行業(yè)類似,水泥行業(yè)作為傳統(tǒng)的周期性行業(yè),與經(jīng)濟發(fā)展緊密相關(guān),目前人均水泥產(chǎn)量也已經(jīng)進入峰值區(qū)間,去產(chǎn)能進入長周期拐點。煤炭:我國一次能源消費結(jié)構(gòu)中雖以煤炭為主,占比達2/3,工業(yè)在未來一段時期內(nèi)也仍將是支撐我國經(jīng)濟中高速發(fā)展的主要支柱,但從環(huán)保角度來看,我國已無法支撐過多消費煤炭帶來的污染。
  
  去產(chǎn)能貫穿于我國不同經(jīng)濟周期中,短期內(nèi)將拉低GDP增速,影響宏觀經(jīng)濟政策
  
  去產(chǎn)能總是貫穿于不同的經(jīng)濟周期內(nèi),形成“產(chǎn)能擴張-經(jīng)濟繁榮-企業(yè)盈利增加-產(chǎn)能過剩-經(jīng)濟衰退-企業(yè)盈利下降-去產(chǎn)能-經(jīng)濟持續(xù)衰退-繼續(xù)去產(chǎn)能-經(jīng)濟復蘇-產(chǎn)能擴張”這樣一個循環(huán)往復的過程。去產(chǎn)能短期內(nèi)對經(jīng)濟增速將是一個負面影響,預計削減10%的產(chǎn)能將拉低GDP增速1-1.5個百分點。對于貨幣政策,大水漫灌不利于供給側(cè)收縮,而為防范資金風險,需要穩(wěn)健的貨幣政策托底;對于財政政策,托底經(jīng)濟是當前的主要目的,基建投入資金預期還會保持較高增速,但是為了協(xié)調(diào)與去產(chǎn)能之間的矛盾,財政政策擴張力度有限;對于產(chǎn)業(yè)政策,則需繼續(xù)制定落后產(chǎn)能淘汰目錄并嚴格執(zhí)行,鼓勵新能源、高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
  
  去產(chǎn)能能給周期股提供投入資金機會
  
  根據(jù)行業(yè)生命周期來判斷,我國煤炭、鋼鐵等行業(yè)已經(jīng)相繼進入成熟期,行業(yè)的成長期估值溢價已逐漸消失,很難再具有長期的超額收益,而去產(chǎn)能的推進能逐步改善供需失衡狀況,修正企業(yè)逐漸惡化的盈利預期,給周期股帶來投入資金機會。從我國的經(jīng)濟發(fā)展階段來看,我國目前處于2000年以來這輪經(jīng)濟周期的下行階段,一旦去產(chǎn)能取得成效,產(chǎn)能利用率回升,帶動經(jīng)濟復蘇,也能給周期股帶來投入資金機會。同時,市場也應(yīng)當要點關(guān)注去產(chǎn)能進程中相關(guān)部可能加快進程、力度加碼等信號。
  
  

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