【中玻網(wǎng)】6月底，玻璃出現(xiàn)大幅反彈，貨物較現(xiàn)貨的升水快速增加，流動(dòng)性改善和現(xiàn)貨需求好轉(zhuǎn)是玻璃貨物大幅反彈的主要驅(qū)動(dòng)因素。筆者認(rèn)為，貨物已經(jīng)大幅升水現(xiàn)貨，而目前仍處在淡季，現(xiàn)貨短期難以大漲，繼續(xù)追多風(fēng)險(xiǎn)非常大，待漲勢(shì)暫緩或者價(jià)格上沖至1400元/噸一線可適當(dāng)布局空單。

　　庫(kù)存開始下降

　　6月，現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性淡季，南方持續(xù)陰雨和北方麥?zhǔn)斩紝?duì)玻璃需求產(chǎn)生不利影響。6月前三周玻璃廠庫(kù)存不斷增加，6月中旬從華東到華南再到華中出現(xiàn)一輪玻璃價(jià)格小幅下跌行情。不過(guò)，進(jìn)入6月底，南方陰雨天氣減少，北方麥?zhǔn)找惨呀?jīng)結(jié)束，下游需求有所好轉(zhuǎn)。庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，6月較后一周玻璃廠庫(kù)存結(jié)束了連續(xù)三周的上漲，開始下降�，F(xiàn)貨需求向好提振玻璃貨物走勢(shì)，助力6月底的反彈行情。

　　短期流動(dòng)性有所改善

　　6月以來(lái)，“錢荒”預(yù)期不斷打壓商品價(jià)格。但是自6月中旬開始，監(jiān)管層開始釋放利好。先是新華社呼吁市場(chǎng)“大可不必驚慌”，其后大銀行通過(guò)MLF、逆回購(gòu)等工具向主要商業(yè)銀行提供充足的流動(dòng)性，從而使得市場(chǎng)的流動(dòng)性大幅改善，市場(chǎng)對(duì)6月底資金緊張的擔(dān)憂減弱。因此，6月底整個(gè)商品市場(chǎng)特別是工業(yè)品市場(chǎng)力度強(qiáng)反彈。

　　隨著市場(chǎng)平穩(wěn)度過(guò)6月的年中敏感期，大銀行的資金投放開始趨于謹(jǐn)慎。短期的資金面轉(zhuǎn)好并不會(huì)改變今年貨幣政策穩(wěn)中偏緊的政策定位。6月的公開市場(chǎng)凈投放也將在7月集中到期，預(yù)計(jì)接下來(lái)資金面還是以適當(dāng)偏緊為主。

　　需求將決定玻璃走勢(shì)

　　與貨物相比，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)頻率和幅度要小得多。在現(xiàn)貨相對(duì)穩(wěn)定的情況下，貨物的波動(dòng)主要取決于市場(chǎng)對(duì)后市的預(yù)期。

　　市場(chǎng)對(duì)宏觀面一直維持穩(wěn)中偏緊的預(yù)期。玻璃供應(yīng)環(huán)比仍在增加，且在工廠利潤(rùn)較好的情況下，供應(yīng)將保持穩(wěn)中有增的趨勢(shì)。因此，非常大的不確定性來(lái)自需求。

　　按照玻璃現(xiàn)貨淡旺季劃分，7月依舊是現(xiàn)貨淡季，再加上房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)玻璃未來(lái)需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期增強(qiáng)。但是從實(shí)際走勢(shì)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定，今年前5個(gè)月平板玻璃產(chǎn)量同比增加超5%，5月單月產(chǎn)量更是同比增加8%，同時(shí)工廠庫(kù)存同比小幅減少，說(shuō)明實(shí)際需求并沒(méi)有轉(zhuǎn)弱。

　　未來(lái)，玻璃需求變動(dòng)更多取決于房地產(chǎn)放緩何時(shí)體現(xiàn)到玻璃需求上，如果是7、8月能有所反映，則玻璃1709合約將承壓回落。如果7、8月需求仍相對(duì)穩(wěn)定，則房地產(chǎn)需求回落對(duì)玻璃價(jià)格的影響將體現(xiàn)在1801合約甚至1805合約上。

　　操作建議

　　從操作的角度看，在經(jīng)歷大漲后，當(dāng)前貨物已經(jīng)高于沙河現(xiàn)貨約100元/噸。盡管技術(shù)面仍偏強(qiáng)，但不建議再追多。若期價(jià)能到達(dá)1400元/噸一線，可視市場(chǎng)情況適當(dāng)試空，布局期現(xiàn)價(jià)差回歸。