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房地產(chǎn)趕工玻璃需求上半年較為平穩(wěn)
周邊黑色在供給側(cè)支撐下上半年維持高位寬震蕩,玻璃現(xiàn)貨穩(wěn)定,期價(jià)未能走出單獨(dú)行情。主力售價(jià)趨勢上半年在[1220,1350]之間小幅波動(dòng)。現(xiàn)貨矛盾溫和,盤面交投情緒一般,持倉量維持在30W手左右。
對于所有的建材系商品來說,上半年需求端表現(xiàn)整體超預(yù)期。這一支撐源自房地產(chǎn)行業(yè)的趕工和補(bǔ)庫動(dòng)機(jī)。從數(shù)據(jù)驗(yàn)證上,可以看到今年整體的開工和施工項(xiàng)目集中三四線城市(但這一爆發(fā)力也在減弱),而一二線城市開工萎縮。從我們微觀調(diào)研也了解到,當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)對經(jīng)濟(jì)同樣存在短多長空的顧慮,三四線等不限購的城市項(xiàng)目急于趕工銷售,但房屋銷售萎縮壓力終將會(huì)傳導(dǎo)。
趕工需求使得房地產(chǎn)竣工和銷售用玻璃需求萎縮放緩。但毋庸置疑,需求方向大趨勢依然是向下的,只是激烈程度小余預(yù)期。且產(chǎn)能受限使得玻璃供需矛盾并不激烈。
下半年需求方向依然向下,且?guī)齑鏀?shù)據(jù)表明這一壓力略有跡象。我們根據(jù)春節(jié)假期處理了近四年的玻璃庫存數(shù)據(jù)?梢钥吹,相較于2016年,17年上半年整體庫存節(jié)奏趨勢相似,但去化速度不如2016年。考慮庫存水平不高,且廠商資金壓力小,現(xiàn)貨價(jià)格上半年以來并未明顯下滑。后市來看,需要警惕需求下滑對庫存?zhèn)鲗?dǎo)的拐點(diǎn)。6月淡季來臨需求環(huán)比難有亮點(diǎn)。
高利潤下供應(yīng)或微幅提升但難有大規(guī)模釋放
玻璃銷售價(jià)格平穩(wěn),上游純堿等原材料隨著矛盾緩和重心下移,玻璃生產(chǎn)利潤上半年以來維持高位。原料降價(jià)為玻璃讓出充足利潤,根據(jù)中國玻璃信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì),沙河等主流生產(chǎn)企業(yè)年中生產(chǎn)利潤已300元/噸,處于近三年較高值。不過,受制于玻璃等落后產(chǎn)能限制政策,非常高利潤并未吸引到大規(guī)模產(chǎn)能投產(chǎn)。根據(jù)年初統(tǒng)計(jì),今年玻璃新增產(chǎn)能寥寥可數(shù),下半年雖有部分增量,但多以冷修正產(chǎn)線為主。
總結(jié)及建議
綜上,上半年房地產(chǎn)趕工需求集中,且需求占比非常大的三四線城市銷售下滑較慢,玻璃供需基本平衡,價(jià)格變動(dòng)不大。下半年看來,盡管玻璃生產(chǎn)利潤較高,但在產(chǎn)能限制背景下,新增產(chǎn)能有限。但需要警惕的是,房地產(chǎn)銷售的傳導(dǎo)盡管低于預(yù)期,但終不能改變需求的趨勢。玻璃需求下半年走弱仍是大概率事件,但供應(yīng)增速有限條件下,供需矛盾爆發(fā)或不激烈。
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