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玻璃:竣工舒緩需求 價格重心下移

來源:中國玻璃期貨網、卓創(chuàng)資訊等 2018/6/25 10:15:10

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  庫存再創(chuàng)新高,去庫存難度偏大

  玻璃行業(yè)庫存與大多數工業(yè)品相同,具有明顯的季節(jié)性特征。春節(jié)前后的一個半月是庫存快速積累階段;節(jié)后四十五天至五月底下游逐步復工,迎來小旺季,該階段庫存以下降為主;六七月份南方降雨、北方農忙是下游需求平淡期,庫存通常會再次積累;八月開始下游備貨到十月旺季結束,庫存以快速削減為主;11月進入冬季再次累庫。

  通常情況下玻璃行業(yè)一年要經歷兩個旺季與兩個淡季。在不同年份的供需形勢下,淡旺季的長短也會有非常大變化。回顧過去五年,2014年與2015年供應增速大于需求增速,是玻璃重心下移的兩年,在季節(jié)性上表現為旺季短淡季長,即旺季去庫存速度緩慢且持續(xù)時間短,大部分時間屬于消費淡季。2016年與2017年是供應收縮、需求擴張的兩年,全年表現為旺季長淡季短,春節(jié)之后的小旺季庫存就出現了快速削減的現象,六七月份和臨近年末的淡季也可維持產銷平衡,僅在春節(jié)前后又庫存積累積現象出現。

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  圖7:要點八省生產企業(yè)庫存情況

  2018上半年玻璃庫存持續(xù)走高,除5月末下游需求有轉好跡象之外,大部分時間處于企業(yè)累庫,這與2016、2017年行業(yè)低庫存狀態(tài)形成明顯反差,與2014年的庫存積累狀況相似。截止6月中旬,國內要點監(jiān)測省份生產商庫存總量為3582萬重量箱,同比增加914萬重量箱,增幅34.28%。

  從供需形勢上看,上半年供應端恢復性增長,而下游房地產竣工環(huán)節(jié)出現明顯走弱,舒緩了節(jié)后玻璃需求,貿易環(huán)節(jié)隨采隨用,補庫意愿不高。直到5月中旬生產企業(yè)不得不大幅降價清理庫。對于未來半年庫存形勢依然嚴峻,不僅是庫存水平處于高位,玻璃產業(yè)結構性過剩格局繼續(xù)存在。在中高利潤下,供給端復產節(jié)奏并未減弱,同時竣工需求在地產調控政策下難有爆發(fā)式增長。預計在8、9月份有庫存削減之外,大多時間以累庫為主。

  地產數據嚴重分化,玻璃需求不樂觀

  1-5月固定資產投入資金中,制造業(yè)投入資金增速仍處低位,基建投入資金增速大幅下滑,房地產投入資金增速高位持平,房地產投入資金仍然是固定投入資金中的托底選項。

  統(tǒng)計局發(fā)布的2018年1-5月房地產運行數據中,房地產開發(fā)投入資金同比名義增長10.2%;房地產土地購置面積同比增長2.1%;房屋新開工面積同比增長10.8%;房屋施工面積同比增長2.0%;房屋竣工面積同比下降10.1%;商品房銷售面積同比增長2.9%;房地產開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長5.1%。

  在房地產行業(yè)主要經濟數據中,房地產開發(fā)投入資金高位運行,新開工面積觸底回升,銷售面積、施工面積、企業(yè)到位資金處于下滑趨勢,但具有一定韌性,地產竣工面大幅下滑。在房地產持續(xù)調控背景下多個指標間出現明顯分化。

  玻璃作為房地產末期建材與房地產竣工面積關系密切。除此之外,與玻璃需求相關性較高的指標還有銷售面積與新開工面積。其中銷售面積指標優(yōu)異性很強,銷售面積直接影響到房地產企業(yè)的資金狀況,從而影響到地產新開工、施工與竣工的節(jié)奏,終會傳導至玻璃需求。一般情況下銷售面積累積同比增速優(yōu)異玻璃需求9個月左右。從圖8中可以看出自2016年初銷售增速開始見頂,三季度玻璃現貨價格也曾出現沖高回落的頂部特征,不過2017年玻璃供給端大幅收縮促使現貨價格再創(chuàng)新高。截止目前,地產銷售面積增速處下行趨勢,預示玻璃需求仍位于下行階段。

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  圖8:地產銷售面積累積同比與玻璃價格相關性

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  圖9:30大中城市商品房成交面積

  從30大中城市商品房成交面積來看,自2016年達到頂峰之后,成交峰值逐步下移,當前房地產成交水平已處于近年來低位。房地產企業(yè)資金周轉不容樂觀,房屋施工節(jié)奏出現放緩,新開工、竣工面積增速開始背離并逐步擴大。


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