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玻璃估值有望提升 水泥關(guān)注短期波段性機會

來源:中銀國際 2019/2/21 17:11:17

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中玻網(wǎng)玻璃數(shù)據(jù)周期傳動明顯,邏輯清晰

  挖掘歷史數(shù)據(jù),我們認(rèn)為玻璃各項統(tǒng)計數(shù)據(jù)之間傳導(dǎo)效果明顯,邏輯較為清晰。其中玻璃板塊相對大盤的估值有明顯的周期。將玻璃板塊業(yè)績用ttm同比處理,板塊估值提升將優(yōu)異于行業(yè)業(yè)績約1年。而行業(yè)的銷量則與房屋竣工增速有較強的相關(guān)關(guān)系。在實際施工中,玻璃幕墻施工往往緊接著結(jié)構(gòu)施工,導(dǎo)致實際玻璃的需求優(yōu)異于竣工面積增速,而數(shù)據(jù)上也顯示玻璃銷量優(yōu)異房屋竣工面積增速約8個月。

  玻璃行業(yè)估值有望崛起

  玻璃板塊業(yè)績與銷量和價格相關(guān)度較高。當(dāng)前房屋竣工面積已經(jīng)回升,未來趨勢有望得到確認(rèn),2018年11月份的玻璃銷量也有所提升。在玻璃行業(yè)庫存同比下行,產(chǎn)能集中冷修等其他數(shù)據(jù)的印證下,我們認(rèn)為玻璃行業(yè)業(yè)績有望在竣工逐步提升時迎來業(yè)績釋放。行業(yè)估值水平有望在未來一段時間相關(guān)數(shù)據(jù)進一步確認(rèn)后得到提升。

  建議關(guān)注春季開工水泥需求共振帶來的行業(yè)波段性投入資金機會

  當(dāng)前市場對水泥板塊的整體判斷為2019年全年需求小幅下滑,價格承壓下行,板塊整體業(yè)績下滑。我們認(rèn)為當(dāng)前房屋新開工指數(shù)依然處于高位,對水泥依然形成需求支撐。而基建項目訂單回暖,固定資產(chǎn)投入資金數(shù)據(jù)提升,表明基建補短板已逐步啟動,將對水泥形成增量需求。在基建房建需求共振下,春季開工后水泥需求有望達到歷史新高,驅(qū)動行業(yè)業(yè)績短期進一步釋放,帶來板塊波段性的機會,建議跟進行業(yè)短期行業(yè)庫存水平的變化。

  建議關(guān)注基建補短板啟動對行業(yè)量的帶動以及價的支撐

  2019年水泥行業(yè)投入資金機會建議關(guān)注春節(jié)后,房地產(chǎn)新開工預(yù)計短期內(nèi)仍將處于高位,基建補短板啟動情況對水泥價格水平和需求增量的支撐作用,要點從行業(yè)庫容率動態(tài)跟進以及固定資產(chǎn)投入資金驗證。

  評級面臨的主要風(fēng)險

  上游原材料價格調(diào)整不及預(yù)期,房屋竣工未有改善,地產(chǎn)需求進一步下探,環(huán)保限產(chǎn)放松。

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