如果認(rèn)為汽車、房地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要驅(qū)動(dòng)力,那么沿著汽車銷量提升、新房開工項(xiàng)目回暖,再向上游傳導(dǎo)的邏輯,是時(shí)候?qū)⒛抗馔断蚧ゎ惿鲜泄玖�。在化工領(lǐng)域,較直接受益于房地產(chǎn)復(fù)蘇的莫過于純堿生產(chǎn)企業(yè)。

　　繼汽車之后,房地產(chǎn)肩負(fù)起下半年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的使命。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,6月份,房地產(chǎn)行業(yè)新開工面積環(huán)比增長(zhǎng)54.43%,同比增長(zhǎng)11.93%,爆發(fā)式的增幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)普遍預(yù)期。

　　純堿非常大的下游需求來(lái)自平板玻璃,玻璃行業(yè)6月份庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)下降,玻璃價(jià)格也連續(xù)4個(gè)月回升,二季度,行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。有推斷認(rèn)為,停產(chǎn)的玻璃生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)只是時(shí)間早晚的問題。

　　此外,統(tǒng)計(jì)顯示,近兩個(gè)月新投產(chǎn)開工玻璃生產(chǎn)項(xiàng)目超過10個(gè),玻璃產(chǎn)能增加約160萬(wàn)噸/年。由于建筑、冶金和化工行業(yè)下游需求都與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān),純堿需求中有70%都間接與房地產(chǎn)相關(guān)。

　　從周期看,目前純堿生產(chǎn)企業(yè)正處于水深火熱之中。進(jìn)入7月份,純堿價(jià)格不升反降,目前全國(guó)平均水平輕質(zhì)純堿在1020元/噸左右,重質(zhì)純堿在1150元/噸左右,基本徘徊在成本線附近（目前氨堿法、聯(lián)堿法的純堿制造成本大都在1100元/噸左右）,大部分純堿生產(chǎn)企業(yè)毛利為零。

　　這種全行業(yè)的虧損,在國(guó)內(nèi)純堿行業(yè)發(fā)展史上較為罕見。但從另一個(gè)角度看,受成本因素支撐,純堿價(jià)格已難有大幅下降空間,這也為相關(guān)上市公司提供了很高的安全邊際。較新情況是,大部分純堿企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诙径葘?shí)現(xiàn)扭虧或微利,可以說企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)栽谥纂A段。

　　根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn),房地產(chǎn)新開工面積同比增速與純堿需求增速呈正相關(guān)關(guān)系,且優(yōu)異純堿需求6-7個(gè)月。這是因?yàn)椴Ａ儆谕鈮ρb飾工程,在房地產(chǎn)項(xiàng)目中屬于中后期階段。6月份的新開工面積暴增將較早在2009年底帶動(dòng)純堿需求,因?yàn)楣煞莨緫{證投入資金看重預(yù)期,相關(guān)純堿生產(chǎn)企業(yè)的估值提升可能提前于行業(yè)復(fù)蘇顯現(xiàn)。

　　相對(duì)于化工領(lǐng)域其他各細(xì)分子行業(yè),純堿行業(yè)目前開工率80%以上,供給過剩問題并沒有市場(chǎng)想象般嚴(yán)重。據(jù)調(diào)查,大量的純堿項(xiàng)目將在2010年底投產(chǎn),在2011年形成產(chǎn)量。此外,現(xiàn)有純堿企業(yè)出于謹(jǐn)慎考慮,目前大多采用低庫(kù)存、以銷定產(chǎn)的方式生產(chǎn)。也就是說,在2009年-2010年,一旦下游需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng),純堿行業(yè)的啟動(dòng)可能非常迅猛。

　　較有可能出現(xiàn)的情況是,在看到房地產(chǎn)新開工面積暴增后,玻璃生產(chǎn)企業(yè)提前采購(gòu)低價(jià)純堿,為即將到來(lái)的需求備貨,因此,純堿的爆發(fā)式需求增長(zhǎng)將被行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)暖取代,而這一過程可能已經(jīng)開始。需要盯住的重要指標(biāo)是純堿企業(yè)開工率,一旦轉(zhuǎn)暖,將首先帶動(dòng)開工率提升。目前,該行業(yè)的開工率為84%。