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跨期套利

來源:冠通期貨 2012/12/17 17:37:39

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  二、操作過程
  
  1、在貨物市場同時買進100手0705大豆合約和賣出100手0709大豆合約。
  
  2、可能會出現(xiàn)操作情況有兩種
  
  A、如果期現(xiàn)差價縮小,701合約和705合約價差縮小至150元左右,就在貨物市場直接平倉了結(jié),實現(xiàn)目標利潤。
  
  價差縮小的利潤。

保證金

705

100*10*3026*8%

242080

 

709

100*10*3216*8%

257280

手續(xù)費

100*2*8*2

3200

 

利潤

 

(3216-3026-150)*100*10-手續(xù)費

36800

 

 

利潤率

利潤/(保證金+手續(xù)費)

36800/(242080+257280+3200)*高標準

7.32%

  該方案優(yōu)點:占用資金量小,盈利率高,無風險。缺點:市場可能不會出現(xiàn)這樣的機會。執(zhí)行B方案。
  
  B、通過兩次實物交割完成交易,通過接倉單的方式,實現(xiàn)套利利潤。即在07年5月底買入倉單交割,然后在9月初進行賣出倉單交割。

非常大資金占用

3026*10*100+3216*10*100*8%

3283280

利潤

(190-147.9)*10*100

42100

利潤率

扣除5.31%年貸款利息率后,年收益率為3.85% 。

若不計利息,年收益率則是9.16%.

  該方案優(yōu)點:無任何風險,收益穩(wěn)定。
  
  缺點:動用資金相對較多,市場機會不常有,而且機會出現(xiàn)時需要快速把握。
  
  三、操作建議:
  
  針對目前的情況,由于705合約和709合約的價差仍維持在190元左右,因此采取買5拋9的策略是比較適宜的,一旦價差縮小至150元左右就平倉;一旦價差繼續(xù)擴大,可繼續(xù)擴大買5拋9的持倉規(guī)模,面臨的可能需要進行交割,但是只要資金管理合適,同樣是無風險的,那樣收益率可能更高。因此在190點附近是個比較適合做買5拋9的套利交易,交割可獲得相對可以的收益率,繼續(xù)擴大可以加倉后提高收益率。
  
  四、風險分析
  
  增值稅:在進行交割套利時,增值稅是的不可控變量。根據(jù)現(xiàn)在的交割細則和現(xiàn)行稅法,交易環(huán)節(jié)贏利不征增值稅,交割環(huán)節(jié)征收增值稅,這就導致實際稅額和實際贏利不相匹配。因此在確定近期合約買進交割結(jié)算價時,買進交割量的13%的遠期合約多單鎖定價差。在臨近遠期合約較后交易日前平掉這部分保護性多單。這部分多單的贏利和虧損,就是多交和少交相應(yīng)增值稅的數(shù)額。

附主要交易品種的費用計算表:

品種

倉儲費(元/噸/天)

交易費

交割費

過戶費

持倉成本

 

 

 

 

 

 

 

一個月

兩個月

四個月

大豆

0.4

8

8

 

30

42

66

 

0.5(5.1-10.31)

8

8

 

33.1

48.1

78.1

豆粕

0.5

6

2

 

20.7

35.7

65.7

 

0.6(5.1-10.31)

6

2

 

23.8

41.8

77.8

玉米

0.5

4

2

 

20.3

35.3

65.3

 

0.6(5.1-10.31)

4

2

 

23.4

41.4

77.4

豆油

0.9

8

2

 

33.5

60.5

114.5

棕櫚油

0.9

12

1

 

32.3

59.3

113.3

LLDPE

0.6

16

2

 

25.8

43.8

79.8

庫房0.4 貨場0.25

0.0004*價格

4

3

36.4

113.2

357.6

庫房0.4 貨場0.25

10

4

3

30.4

42.4

66.4

庫房0.4 貨場0.25

30

4

3

38.4

50.4

74.4

燃油

1.2

4

2

0.5

43

79

151

橡膠

0.8

10

8

10

64.8

88.8

136.8

棉花

內(nèi)地0.6;新疆0.5

16

8

 

41

59

95

小麥

0.3

4

2

 

14.1

23.1

41.1

菜籽油

0.5

8

2

 

22.7

37.7

67.7

白糖

0.35

8

2

 

16.4

26.9

47.9

 

0.4(5.1-9.30)

8

2

 

18

30

54

PTA

0.4

8

4

 

23.6

35.6

59.6

注:以上持倉成本不包括資金利息和增值稅

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